1.实际控制人行政级别较高,可为公司发展提供更多支持。
   
公司上市前为国有独资企业,前身为长白山旅游交通运输有限公司;上市时募集资金净额2.75 亿元,用于长白山国际温泉度假区建设项目。控股股东为建设集团,当前持股比例59.45%;实际控制人为长白山管委会,是吉林省人民政府的派出机构,正厅级建制,持有建设集团100%的股权。
   
实际控制人行政级别较高,大股东持股集中,可为公司发展创造便利条件。
   
2.独有核心景区交通资产,大交通改善带来客流增长预期。
   
公司当前主业为长白山核心景区环保客运资产独家运营权,最大发展瓶颈为外部大交通导致淡季过淡。2019 年京沈高铁、沈白高铁高铁开通之后,连通北京-沈阳-长白山,北京到长白山缩短为4.5 小时,将为公司带来可观客流增长。
   
3.旅行社导流,从单一观光到复合度假。
   
公司大力发展温泉项目,预期将与现有核心景区、大股东旗下冰雪旅游、其他关联方林业资产、外部冰雪项目等形成协同,以自有旅行社进行产品打包和推广,从观光圣地迈向复合体验度假胜地。
   
4.投资建议:
   
预计17~18 年EPS 为0.31、0.36,对应PE 为49、43 倍,推荐评级。
   
5.风险提示:
   
客流不及预期;项目进度低于预期;地缘政治风险;极端气象灾害。